新湖期貨:PTA 后市易漲難跌

發布:2022-04-19 13:07:11   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
本文導讀:  3—4月份,PTA價格整體表現為高位寬幅振蕩。聚酯產業鏈上下游分化,上游原油端表現偏強,而終端需求受累于疫情反復

本文關鍵字:PTA

  3—4月份,PTA價格整體表現為高位寬幅振蕩。聚酯產業鏈上下游分化,上游原油端表現偏強,而終端需求受累于疫情反復,表現弱勢。展望后市,我們認為原油仍將維持高位運行,PTA自身將從供需雙減轉為供需雙增,PTA2209合約易漲難跌。
 
  原油高位寬幅振蕩
 
  近期原油供給端變數較多,IEA公布釋放1.2億桶石油儲備,其中美國承擔6000萬桶。美國還將另外承擔1.2億桶的釋放量,共計釋放1.8億桶。整體來看,此輪原油拋儲釋放總量2.4億桶,大量的拋儲給油價帶來一定壓力,不過市場對拋儲實際落地力度暫時存疑。俄羅斯方面,據相關消息稱,自4月11日起,俄羅斯石油產量降至976萬桶/日,創下了2020年7月以來的新低,目前俄羅斯上游產量已有受損表現,預計后期出口會受到較多限制。OPEC方面,OPEC月報顯示3月產量僅環比增加,實際增產量不及計劃。
 
  需求方面,OPEC下調2022年全球石油產品需求增量41萬桶/日,至367萬桶/日,EIA月報同樣下調全球石油產品需求增量。國內方面,上海疫情未見明顯拐點,各地疫情散發,國內油品需求下滑較多。
 
  整體來看,原油多空分歧較大,預計價格繼續高位寬幅振蕩。
 
  PTA逐步轉為供需雙增
 
  PTA目前是供需雙減狀態。供應方面,從2月份開始,PTA裝置檢修降負現象較多,開工率從前期高點84.4%降至當前的69.1%,從最新的檢修計劃來看,仍有不少大廠在4—5月份有檢修計劃。其中,逸盛石化5月PTA裝置檢修計劃為:寧波逸盛新材料1線4月底停車,逸盛大連2號線5月中旬停車,逸盛海南5月下旬停車。不過5月以后,PTA預期開工率會有所提升。
 
  需求方面,由于聚酯工廠和相關下游企業主要集中在江浙一帶,受生產效益、疫情、物流等多方面因素影響,聚酯開工率近期加速下滑,從3月中旬的94%降至近期的79%,長絲、短纖、瓶片開工均出現明顯下滑。終端織造方面,江浙織機開工降至37%,坯布庫存累積至歷史高位。目前需求端暫未看到拐點,不過按照預期來看,5月以后有望環比轉好。
 
  整體來看,PTA短期仍將維持供需雙減態勢,5月以后預期轉為供需雙增。
 
  PTA做多仍需等待時機
 
  從產業鏈利潤角度看,目前PX—石腦油價差在256美元/噸,相對偏高,5月PTA檢修較多,PX需求面臨收縮,PX加工費有壓縮預期。PTA加工費400元/噸,中性偏低。下游聚酯環節利潤偏低,長絲、短纖處在盈虧邊緣。
 
  綜合以上分析,我們認為原油高位振蕩,對PTA價格有支撐。PTA后期大概率由當前的供需雙減轉為供需雙增,PTA自身加工費不高,整體價格易漲難跌。不過短期PX環節利潤壓縮會對PTA價格有所拖累,做多可等待PX環節利空兌現后入場。
(本文來源:期貨日報)
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