短纖 下方存在較強支撐

發布:2022-04-14 15:58:13   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
本文導讀: 第一季度以來,受國際油價強勢的影響,短纖期貨價格重心整體上移,3月上旬一度站上8500元/噸。近期,短纖價格有所回落

本文關鍵字:短纖

  第一季度以來,受國際油價強勢的影響,短纖期貨價格重心整體上移,3月上旬一度站上8500元/噸。近期,短纖價格有所回落,在7500—7900元/噸區間振蕩。展望后市,筆者認為,短纖下方支撐較強,第二季度易漲難跌。
 
  成本端的提振作用明顯
 
  當前國際油價多空矛盾較大,預計中短期繼續維持高位寬幅振蕩。此前,供給釋放不足一直是國際油價高企的重要支撐,俄烏沖突導致俄羅斯供給進一步收縮,加劇原油供應偏緊預期。
 
  近期,供給端變數較多,IEA第五次集體釋放SPR,共同釋放1.2億桶,其中美國承擔6000萬桶。美國還將另外承擔1.2億桶的釋放量,共計釋放1.8億桶。整體來看,此輪原油拋儲釋放總量2.4億桶,大量的拋儲給國際油價帶來一定壓力,但是市場對拋儲實際落地力度暫時存疑。俄羅斯方面,自4月11日起,俄羅斯石油產量降至976萬桶/日,創下2020年7月以來的新低,目前俄羅斯上游產量已有受損表現,預計后期出口會受到較多限制。OPEC方面,OPEC月報顯示,3月石油產量僅環比增加,實際增產量不及計劃。
 
  從需求端來看,OPEC下調2022年全球石油產量增加41萬桶/日至367萬桶/日,EIA月報同樣下調全球石油需求增量。國內方面,國內各地疫情散發較多,國內油品需求下滑較多。整體來看,原油中短期仍將維持高位寬幅振蕩,從成本端對下游化工品價格有支撐。
 
  聚酯產業鏈整體利潤低
 
  因原料價格高企,而下游化工品漲幅不及原料,成本擠占了聚酯產業鏈的利潤空間。自上而下來看,石腦油裂解價差第一季度偏高運行,主要得益于成品油需求良好,對石腦油供需均存在支撐。目前,亞洲石腦油裂解價差在150美元/噸左右,較前期有所下滑,但是總體仍然偏高。PX方面,PX—石腦油價差第一季度自低位修復較多,目前在260美元/噸左右,主要是去年年底PX虧損較多,第一季度日韓地區部分短流程裝置停產,PX整體供應偏緊。PTA方面,加工費第一季度在低位運行,3月中上旬即期加工費一度降至負數,近期有所修復,目前PTA加工費在450元/噸。聚酯方面,受上游原料強勢和終端需求疲軟的影響,加工利潤不樂觀,整體壓縮至偏低水平。其中,短纖、長絲虧損較多,瓶片供需格局偏好,利潤情況稍好。
 
  總體而言,目前,聚酯產業鏈利潤主要集中在上游油品端,原油和石腦油利潤偏好,中游PX和PTA環節中性偏低,而下游聚酯環節利潤最差。PX和PTA環節通過前期自身供給收縮,停產降負控制供給,利潤有所修復,但是下游聚酯環節供給收縮速度偏慢(主要是長絲),疊加近期疫情對需求的進一步拖累,利潤仍在低位。
 
  供需雙減仍是現實狀態
 
  供應方面,原生滌短從3月負荷最高時期的87%目前降至66.7%,減停產162萬噸,其中大多因效益影響停車,4月原計劃新投裝置將推后,涉及產量33萬噸。近期,疫情管控導致的物流遇阻,企業停產現象進一步增加,并且因相關企業主要集中在江浙一帶,由于疫情因素的不確定性,多數停產裝置并沒有明確的恢復運行時間。
 
  需求方面,同樣受到疫情影響,終端需求持續偏差,滌紗企業成品庫存進一步累計至15天以上,創下2020年4月以來的新高。因此,滌紗企業原料備貨意愿較差,維持低原料庫存運轉,短纖需求偏弱,需求拐點大概率伴隨本輪疫情拐點。
 
  由于近期短纖供給下滑速度較快,企業高企的工廠庫存得到控制,此前短纖工廠權益庫存累積至12.6天,一度接近歷史同期高位。不過,上周已停止累庫,整體壓力有邊際放緩跡象,利潤也從前期虧損狀態小幅修復。因此,短纖目前處在供需雙減下的平衡狀態。
 
  綜合以上分析,原油中短期仍將維持高位寬幅振蕩,從成本上對下游化工品價格有支撐。聚酯產業鏈在低利潤的情況下,一方面,與原油聯動性會增強;另一方面,檢修降負現象較多,供給收縮也對短纖價格形成支撐。短纖受低利潤和疫情兩方面的影響,供給下滑較多,庫存壓力得到控制。筆者由此認為,短纖下方支撐較強,第二季度易漲難跌。
(本文來源:期貨日報)
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