PTA：原油回調，短期或偏弱整理

　　近期基于地緣政治政治因素影響，原油持續上漲，成本端的支撐疊加結PTA(5742,-228.00,-3.82%)低工費帶來供應端的收縮，使得PTA價格市場價格上行。上周俄烏軍事沖突有出現轉機的跡象，疊加阿聯酋呼吁OPEC+加快增產，國際油價大幅回調，成本端的支撐塌陷使得PTA跟隨下跌。后期來看，成本支撐弱化疊加供需暫且有一定支撐，整體預計PTA短期或偏弱整理，若后期原油反彈，則PTA大概率會跟漲，建議持續關注原油價格走勢。

　　一、成本端邏輯是近期主旋律

　　2月中旬以來，國際油價重心不斷上移，國際形勢錯綜復雜，在俄烏局勢緊張的背景下，國際油價持續上行并不斷創新高，成本端成為支撐PTA行情的主要邏輯，PTA跟隨原油大幅上漲。上周，消息稱俄烏軍事沖突有望出現轉機，疊加阿聯酋呼吁OPEC+加快增產，國際油價大幅下跌，PTA行情也隨之回落，截至3月14日，PTA主力2205合約收盤價5910元/噸，日跌幅2.96%。

　　今年PTA的原料PX跟隨油價上漲明顯，盡管今年預計投產的PX新產能近1000萬噸，但據了解投產時間多集中在三四季度，短期來看影響PX市場的利空較為有限。目前來看，雖原油價格有所回調，但短期地緣政治問題目前仍然存在，原油在地緣政治不穩定因素下預計將繼續保持高位運行，PX也預計將繼續偏強，PTA成本端或仍有一定支撐。

　　二、供需目前有一定支撐

　　2月份以來，在成本端持續高位偏強運行的背景下，PTA加工區間不斷被壓縮，甚至出現負值，近期由于成本端有所回調，加工費止跌企穩，截至3月11日PTA加工費約在64.43元/噸，目前仍處于低位。隨著PTA的加工費持續被壓縮，企業的開工積極性有所降低，所以產量也有明顯下滑，據隆眾資訊了解2月PTA月度產量432.74萬噸，環比9.9%，2月PTA月均開工率77.7%，當月PTA裝置開停并存，停車檢修涉及產能2000余萬噸，整體供應量窄幅下移。后期來看，目前PTA加工費也處于比較低的水平，短期來看或仍然對開工有所壓制，供應或仍不高，截至3月11日，國內PTA開工率約在73.4%，預計短期提升幅度有限。

　　下游需求來看，2月聚酯行業產量451.32萬噸，環比下滑5.66%。今年春節假期前后，聚酯開工率較往年來說沒有明顯降負，年后又有所恢復，目前聚酯開工處于較高水平，截至3月11日，聚酯負荷約在89.32%。終端方面，今年春節后終端負荷提升緩慢，目前江浙織機開工率約在68.6%，仍低于去年同期（去年同期約在83.17%），且據了解終端訂單并不樂觀，也導致聚酯產銷并不理想，聚酯庫存有所累積，據Wind數據顯示，截至3月10日，滌綸長絲FDY、DTY及POY庫存天數分別為26.5天、29天、25天。

　　目前，高成本、低利潤支撐聚酯價格，但高庫存、低需求依然抑制其上行空間。雖然當前受戰爭局勢緊張下，出口阻力加大，外單商榷延遲暫無好轉跡象，但下游多數織布工廠維持基本運營，以生產常規款庫存為主，未來織造也會存剛需補貨的預期，故預計短期聚酯仍會維持高負荷運行，但仍要警惕終端需求不暢向上傳導引起負反饋，后市預期仍偏謹慎態勢。

　　近幾年由于我國PTA產能產量穩步增長，自給自足的能力也越來越強，進口依存度也越來越小，基本都在10%以內。2021年開始，進口量大幅減少、出口量明顯增加，2021年累計PTA進口量約在7.65萬噸，遠低于2020年66萬噸的進口量，累計出口量257.52萬噸，大幅超過2020年85萬噸的出口量，進口依存度進一步走低。

　　庫存方面，據隆眾資訊了解，截止至3月10日，PTA社會庫存量約在PTA社會庫存量約在409.22萬噸，環比前一周上漲3.22萬噸（0.79%）。下游聚酯有剛需支撐但終端需求不足，整體PTA社會庫存呈現小幅增加，但供需累庫節奏有所放緩。

　　三、短期PTA價格或偏弱整理

　　目前PTA價格在原油出現回調失去成本端支撐，跟跌原油，但短期地緣政治問題目前仍然存在，原油在地緣政治不穩定因素下預計將繼續保持高位運行，PX也預計將繼續偏強，PTA成本端或仍有一定支撐。從供需面來看，在PTA加工費被壓縮至低位的背景下，企業開工積極性降低，目前開工率處于較低水平，預計短期有小幅提升的可能，大幅度提升的概率不大；需求端聚酯處于高負荷運行狀態，但終端織機負荷不高，仍要警惕終端需求不暢向上傳導引起負反饋，后市預期仍偏謹慎態勢。

　　總結：

　　綜合來看，PTA低工費目前已常態化，聚酯行業在微利下保持高負荷，剛需有一定支撐，但終端需求支撐略顯不足。原油在地緣政治不穩定因素下存在高位運行預期，PTA裝置重啟與檢修并存，整體供需或暫可保持小幅去庫狀態。成本支撐弱化疊加供需暫且有一定支撐，整體預計PTA短期或偏弱整理，若后期原油反彈，則PTA大概率會跟漲，建議關注原油價格走勢。

(本文來源：全球紡織網)