物產中大期貨:PTA關注反彈機會

發布:2021-12-20 09:07:20   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
本文導讀:展望后市,在成本端支撐、PTA開機率提升、聚酯開機率邊際下滑的背景下,PTA價格或延續區間整理,后市可關注加工費低位時的做多時機。

本文關鍵字:PTA

  展望后市,在成本端支撐、PTA開機率提升、聚酯開機率邊際下滑的背景下,PTA價格或延續區間整理,后市可關注加工費低位時的做多時機。
  
  前期,受增產預期、疫情反復等因素的拖累,國際原油價格下跌,PTA跟隨原油價格開始區間下移。近期,PTA主力已換月至2205合約,2205合約自低點跟隨原油價格反彈,幅度約為6.74%。反彈期間,因浙江等地發生疫情,市場擔憂情緒對PTA行情起到一定的助推作用,但紡織終端無起色仍對PTA價格有所壓制。
  
  成本端支撐強勁
  
  2022年第二季度之前,國際原油庫存去化的概率較大,價格或在70—80美元/桶高位振蕩。2021年,PX產能增加605萬噸,產能達到3208萬噸,同比增長23.2%。近期,由于PX產能增加,PTA檢修量較高,對PX的需求減少,PX開工率維持低位,PXN價格承壓。相關數據顯示,2022年,PX將有近900萬噸的新增產能投放,產能同比增長28%,而PTA產能預估同比增長24%。因此,PX呈現供過于求的局面,PXN價格承壓的概率較大,PX開工率可能受到壓制。筆者結合國際原油價格走勢判斷,2022年第一季度,成本端將對PTA價格有較強支撐。
  
  開工率有望提升
  
  12月初,浙江寧波、紹興、杭州出現疫情,由于當地聚酯產業鏈的產能較高,市場較為關注疫情對聚酯產業鏈的影響。據了解,寧波、紹興、杭州的PX、PTA、MEG、聚酯產能分別占國內總產能的35%、18%、6%、20%。其中,寧波的PX、PTA、MEG、聚酯產能分別占國內總產能的35%、16%、6%、3%;紹興的PTA、聚酯產能分別占國內總產能的2%、7%;杭州的聚酯產能占國內總產能的10%。疫情發生時,寧波、紹興、杭州的聚酯原料和產品整體負荷運行平穩,僅逸盛新材料的PTA裝置降負。從數據上看,疫情對PTA價格的提振有限,PTA價格走強更多是來自疫情對物流的影響及市場對疫情的擔憂。隨著疫情管控到位,疫情對PTA開工率的影響將開始邊際遞減。
  
  截至12月17日,PTA開工負荷調整至62.9%,當周逸盛新材料開工負荷小幅提升至六成附近,福建?;?50萬噸負荷提升至九成,恒力石化220萬噸裝置檢修,逸盛大化600萬噸裝置臨時短停。PTA裝置12月檢修計劃基本已執行,12月下旬PTA裝置大概率重啟,按目前的檢修計劃,2022年1月PTA裝置檢修的不多。另外,2022年第一季度PTA有新增產能(約330萬噸)投放。由此可見,PTA開工率將從低位反彈。
  
  聚酯負荷邊際下降
  
  12月初,聚酯大廠聯合減產,聚酯負荷快速下降至85%之后保持平穩。受制于疫情對物流的管控,杭州、紹興、寧波聚酯工廠的原料配送和貨物周轉效率下降,并且下游終端需求并無起色,部分企業提早降負甚至開始春節放假。截至12月17日當周,聚酯負荷從原來的85.3%下降至83.8%。與2020年農歷同期對比來看,江浙地區的加彈、織造、印染平均開工率同比降幅在13%—25%。元旦過后,大部分織造企業將陸續停產放假,少量有訂單的織造企業假期在1月中旬。
  
  從庫存方面來看,聚酯長絲庫存處于近5年來的高位區間,加之下游企業放假提前,聚酯長絲后續面臨較大的銷售和庫存壓力。長絲利潤不佳,聚酯長絲企業后續降負的概率較大。瓶片整體庫存緩慢增加,開工率維穩的可能性較大。雖然短纖的庫存壓力最小,但由于紡織終端需求不暢,后續也面臨累庫壓力,存在降負的可能。根據目前聚酯預報檢修的裝置來看,聚酯負荷或進一步下降。
  
  綜合以上分析,隨著PTA開工率回升、聚酯開工率下降,2022年1月,PTA的庫存狀況或從去庫轉為累庫。此外,國際原油價格在2022年1月或維持高位區間整理,PXN價格承壓,成本端對PTA價格有支撐,短期PTA價格或維持區間整理。
  
  目前,加工費對PTA的影響偏中性。后續,PTA加工費可能因前期累庫、醋酸價格高位、原油價格偏強壓縮。春節之后,隨著聚酯開機率上升,可關注加工費低位時,PTA的做多機會。
(本文來源:期貨日報)
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