PTA 上方空間猶存

發布:2021-11-12 10:08:32   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
本文導讀:近期,國際、國內原油價格沖高回落,同期PTA也跟隨弱勢調整,截至目前,PTA較近期5636元/噸的高點回調幅度已達13%,而原油價格回落卻不足6美元/桶。

本文關鍵字:PTA

  近期,國際、國內原油價格沖高回落,同期PTA也跟隨弱勢調整,截至目前,PTA較近期5636元/噸的高點回調幅度已達13%,而原油價格回落卻不足6美元/桶。從成本端衡量,市場對PTA走勢無需過分擔憂,畢竟從各方給出的數據和預估看,雖然國際油價中短期快速回落,但其導致成本塌陷的概率極低。結合PTA產業鏈自身特性,未來原油依舊會通過PX價格為成本端助力,并且PX端的價值洼地也會發揮更重要的作用。同時,需求回升可能超出預期,也將推升PTA價格逐漸回歸。
  
  上游PX價格堅挺
  
  國際油價強勁最直接的邏輯是支撐石腦油和PX價格走勢,但由于起始于2019年的全球性PX產能擴張,導致PX價格和價值明顯弱于原油,并且處于價值洼地當中。今年前10個月,PX價格只是在1—3月緊密跟隨原油價格快速拉升,之后一直處于相對橫盤振蕩走勢中,價格重心只是微幅提升。目前PX加工利潤只有150美元/噸左右,這極大地限制了中期的供給預期,在低利潤情況下,PX價格有望突破前期的平臺整理,預期會向上拉升200美元/噸左右,價格有望觸及1000—1100美元/噸附近。PX預期的強勢回歸,對PTA成本端的拉升要強于原油,進而使PTA與原油之間的相對貼水得到修復,對PTA的支撐拉動作用會持續顯現。
  
  企業停產檢修增加
  
  從統計數據看,2021年11月和12月國內裝置檢修相對有限,并且也基本符合預期,11月虹港檢修可能進入尾聲,恒力和四川能投保持檢修停機狀態;12月預計東亞石化、福建百宏和英力士都將進入停機檢修,大致損失產能30萬噸。目前國內PTA行業加工利潤處于相對低位,這一方面限制了實際產能的利用率,另一方面也會限制企業開工率的提升。如果未來PX價格出現階段性調升,將進一步壓制PTA的加工利潤,那么企業停產檢修將增加,這點目前可能還沒有完全反映到盤面價格當中。
  
  目前市場普遍認為,未來PTA可能迎來階段性累庫階段,通過盤面價格和現貨走勢包括靜態觀察,這種觀點存在一定的道理??墒菑氖袌龈h一些的預期看,行業低利潤不足以支撐較高的開工率,停機、限產、產能恢復延后等都有可能出現,并且超預期地出現產量縮減,從動態看,這有可能是未來價格的提升潛力所在。
  
  聚酯行業開工率高企
  
  數據顯示,1—10月中國出口紡織紗線、織物及制品1177億美元,同比下降9.1%,1—10月出口服裝及衣著附件1389億美元,同比增長25.2%;10月國內出口紡織品125億美元,同比增幅7%以上;服裝及衣著附件164萬噸,同比增長25%。以上數據說明疫情因素限制了國外基礎材料的加工消費空間,但剛性紡織品消費依舊存在,并且一定程度的份額被國內取代。隨著國外疫情限制的放開,經濟的相對恢復,紡織品需求有望進一步增長,這對提升國內整體聚酯消費空間存在積極作用。
  
  綜合來看,當前國內PTA價格走勢并沒有完全跟隨國際油價的步伐,但成本端支撐猶存,加上PX價格有望提升,這將促使PTA打開進一步的上漲空間。未來PTA的走勢重點依舊是自身供需矛盾的化解和修復,產需雙增的情況可能會出現,在這個過程中,階段性供需錯配是刺激價格提升的關鍵點。
(本文來源:期貨日報)
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